效率理財王～同時教你「應備存款+存指數+純保險」的理財部落格。: 融券是什麼？

聽朋友說他用融券放空股票，股災的時候賺了不少「災難財」。但也有別的朋友說，融券會被強制回補強迫你實現虧損，很可怕！究竟股票融券是什麼呢？怎麼樣才能知道我是賺錢或賠錢？請見後續說明。

定義：融券放空先賣後買

融券是你現在手上沒有股票，但你先向證券公司（簡稱券商）「借股票來賣」，將來再買進股票還給證券公司。會這樣做的人，代表你認為將來股價會跌得比現在低，例如，你在股價１００元時融券賣出，等股價下跌到９５元的時候買進償還，你就賺到中間的５元差價（１００－９５＝５）。這跟傳統「買進－賣出」股票的順序顛倒，你是「先賣出、後買進」。由於買進股票期待上漲稱為做多，而融券賣出股票期待下跌就稱為做空或者放空。融券賣出股票要交割９０％的保證金，等買進償還股票時，扣掉差價與相關費用後再退還餘額給你，請見下表１：

表1、融券賣股損益範例

融券賣股	賣出市值	交割保證金
融券賣股	１００萬元	９０萬元

註：為簡化計算，未納入交易手續費及稅負、利息

如上表１所示，你用融券賣出市值１００萬元的股票，要支付９０萬元的交割保證金。那你買回償還股票的時候損益怎麼計算呢？此處為了方便表達，未納入交易手續費及稅負、利息，分別兩種情境說明如後。

標的漲跌	買進市值	獲利金額	報酬率
跌５％	９５萬元	５萬元	５.５６％
漲５％	１０５萬元	－５萬元	－５.５６％

情境１、標的跌５％

如果標的下跌５％也就是市值從１００萬變成９５萬元，這時候你買進股票償還給證券公司，你就賺到中間的５萬元價差。因為你投入的交割金是９０萬元，你獲利５萬元，報酬率是５.５６％。

情境２、標的漲５％

如果標的上漲５％也就是市值從１００萬變成１０５萬元，這時候你買進股票償還給證券公司，你就是賠了５萬元的價差。因為你投入的交割金是９０萬元，你虧損５萬元，報酬率是－５.５６％。

標的下跌你賺錢，標的上漲你賠錢，這就是融券放空股票的損益邏輯。

不是對賭！證券公司只借股票沒有賺賠

部分投資人有錯誤的認知：「融券放空就是跟證券商對賭，股票跌下去，我賺錢，它們賠錢；如果股票漲上去，我賠錢，它們就賺錢。」非也、非也！證券公司純粹是借股票給你先賣出，將來你買股票回來還給它們，價差賺賠是你自己的事，跟券商沒有關係的。真的要講跟你對賭的人，那應該是證券市場上跟你相反（做多股票）的交易對手，而不是證券商哦。

融券相關費用

融券交易股票，跟一般現股同樣都依照成交價金計算手續費與證交稅，除此之外另有兩筆不同的費用：借券費（融券手續費）與融券利息，說明如後。

借券費怎麼算？

借券費也稱為融券手續費，是融券賣出股票的時候你要支付的一次性費用。

公式是：借券費＝成交價金＊借券費率

例如，借券費率萬分之８，你融券賣出股票成交金額１００萬元，計算方式如下：

借券費＝１００萬元＊萬分之８＝８００元

融券利息怎麼算？

融券利息是融券償還股票的時候你收取的款項，由證券公司支付。由於你一開始融券賣出股票時，有交割９０％的保證金給證券公司，這筆錢在你融券買進償還時，證券公司依照保證金與天數，以年息計算，將融券利息加計於交割款中交付給你。

公式是：融券利息＝保證金＊融券利率／３６５＊天數

每家證券公司的融券利息不盡相同，以０.２％，計息１天，上表１的融券保證金９０萬元為例，計算方式如下：

融券利息＝９０萬元＊０.２％／３６５＊１＝５元

融券的風險：這兩種情形會被「強制回補」

通常融券賣出股票的期限為半年，到期時可以再展延半年，但你幾乎不可能以融券持有超過一年，為什麼呢？因為上市公司規定每年要召開一次股東會，此外有盈餘的話還有除權息，這兩個時間點都必須編列股東名冊通知相關權益，上市公司要確認究竟誰是持有股票的人。

由於你的融券是跟證券公司借股票來賣出的，實際持有人不是你，所以這時候就會要求你的融券強制回補，白話文就是：你必須買進償還融券！不管你是否賺錢。部分股票在上述兩個強制回補的時間點之前，有可能股價短期內大幅上漲，眾多融券未買回者面臨價差虧損，又必須被迫買進償還，造成買盤繼續湧入進而再推升股價，形成愈晚買回賠愈多的窘境。

小結

１.融券也稱為做空或放空，意思是你現在手上沒有股票，先向證券公司「借股票來賣」，將來再買進股票償還給它們，標的下跌你賺錢，標的上漲你賠錢。融券賣出股票要交割９０％的保證金。

２.證券公司只借股票給你，融券賺到的錢都是你的，賠掉的錢也由你自行承擔損失，你並非跟證券商對賭，是跟做多股票的其他投資人對賭。

３.融券放空股票遇到股災時可以賺到災難財，但遇到股東會與除權息時要強制回補，你可能需要思考的是：股災與股東會，哪個先到？

＊本文首度發表於「雅虎股市」余家榮專欄２０２１年１０月２２日《融券是什麼？》，轉載請附上「原本雅虎的連結」：

https://reurl.cc/EZbbRg

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