保險公司如何運用你繳的保費？(1)巴菲特

本文介紹，保險公司如何運用保戶所繳的保費？以巴菲特為例說明。

許多人都知道，巴菲特是長期投資股票的受益者，也是指數化投資的推廣者。

但多數人不知道的是，他擁有規模很大的「保險公司」。

而且，他投資股票的資金來源，很大一部分是保險客戶們繳的保費，暫存在保險公司的浮存金。

(可以參考：什麼是保險的浮存金？)

巴菲特多次在每年舉行的股東會，或者公開信中提到，「保險事業」是他股票投資的重要關鍵。舉例如後。

2000年波克夏股東會年報

(以下節錄自：米奇碎碎念)

To begin with, float is money we hold but don't own.

In an insurance operation, float arises because premiums are received before losses are paid, an interval that sometimes extends over many years.

During that time, the insurer invests the money. This pleasant activity typically carries with it a downside:The premiums that an insurer takes in usually do not cover the losses and expenses it eventually must pay.

That leaves it running an "underwriting loss," which is the cost of float.

An insurance business has value if its cost of float over time is less than the cost the company would otherwise incur to obtain funds.

But the business is a lemon if its cost of float is higher than market rates for money.

首先，浮存金是一項我們持有，但卻不屬於我們的資金。

在保險公司的營運中，浮存金產生的原因，在於保險公司在真正支付損失理賠之前，一般會先向保戶收取保費，在這期間，保險公司會將資金運用在其他投資之上。當然這樣的好處，也必須要付出代價。

保險業者收取的保費，不足以因應最後支付出去的相關損失與費用，於是保險公司便會發生承保損失，這就是浮存金的成本。

當一家公司取得浮存金的成本，就長期而言，低於從其它管道取得資金的成本時，它就有存在的價值。

否則，一旦保險事業取得浮存金的成本遠高於貨幣市場利率時，它就像是一顆極酸的檸檬。

2012年波克夏股東會年報

(以下節錄自阿升理財筆記：《2012年巴菲特寫給股東的信》一文。)

巴菲特做過最好的一筆投資：GEICO保險公司。

「我們的保險事業，為我們提供大量的『浮存金(float)』：不需要成本就可以運用的資金。

2000年 278.71億。(美元，以1美元兌新台幣30元計，約合新台幣8,360億，以下同。)

2010年 658.32億。(約新台幣1兆9,750億)

2011年 705.71億。(約新台幣2兆1,170億)

更棒的是，不僅無成本，還能賺錢。

也就是，保費收入，比經營保險業的總相關成本還要多。

這就好像，1.有人存了大筆的錢給你，2.還要付你手續費(佣金)，3.錢還讓你投資，4.投資賺的錢也都歸你。」

小結

巴菲特說，他那間規模龐大，市值高達2,000億美元的控股公司波克夏·哈薩威(Berkshire Hathaway)，有很大一塊持股，是持有保險公司。

保險公司擁有很大量的現金來源：保戶繳的保費。

這些保費，極少部份是在10年內就要理賠出去的；但其他極大多數，都是幾十年(比如，50年，或者更久)之後才要支付的理賠。

這中間，保險公司及其老闆(也就是巴菲特)可以自由運用好幾十年，而不必急於償還，且不必支付貸款利息。

保險公司收了這麼多保費，可以長期借用幾十年，能創造幾十倍甚至幾百倍的好處。

比如，像巴菲特一樣，拿去投資股票，長期增值。

或者，拿去炒地皮，炒到全台各地的房地產，貴得你我都買不起。

既然保費交給保險公司，它們不是拿去投資股票，就是拿去投資房地產。那麼，你為什麼不把錢放在身邊，自己拿去投資就好呢？

想一想巴菲特說的。你會知道，怎樣對自己最好。

(參考書籍：《巴菲特寫給股東的信(經典重譯．最新增修版)》，譯者：許瑞宋，財信出版。)

(參考文章：阿升理財筆記：《2012年巴菲特寫給股東的信》。)

(參考資料來源：MBA智庫百科)

(未完待續)

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