效率投資1-03：指數有2種：價格指數vs總報酬指數

你知道股市指數有幾種嗎？ 

一般我們常見的股市指數，其實只是2種報價方式的其中一種，叫價格指數。

比如，台灣加權指數，去年(2014年)收在9,307點，我們在上一篇文章，長期投資股市一定賺文中舉例的，都是各國指數的價格指數報價。

而這些指數編製公司，其實幾乎同時都編製了另一種報價，叫做總報酬指數。也就是說，同一個股市指數，通常會有兩種報價。

兩者差別在於：價格指數只有計算價差，而總報酬指數，除了價差之外，還包括配息，及配息再投資。比如，台股報酬指數，去年收14,172點，就是台股的總報酬指數報價。

我們舉個實體例子來說明。

比如說，某甲於2000年，支付1億現金(別問為什麼不貸款，假設他就是有錢)，在台北市西門町，購買一棟5層樓透天厝的店面，拿來出租，假設每年收租金300萬元。

這15年來，每年都確實收到租金，還把每1年收到的300萬租金，再轉投資購買附近小套房，又另外賺租金，年復一年，如此循環。

到了2014年底，某甲這棟西門町的5層樓透天店面，有人出價2億元向他購買，他也決定賣了。

請問，這15年來，某甲投入1億元的這筆房地產交易，總共賺多少呢?

賺1億? 還是更多呢?

只單純看價差，當然是賺了1億。但別忘了，某甲每年還有300萬房租收入，而且還有15間的小套房及租金，它們現在也漲價了，套房從一間300萬漲價到600萬。

把價差市值+租金收入+小套房的市值+小套房的房租，全都加總起來，才是某甲的總報酬。

因此，某甲至少賺了超過 1億9千萬，分析如下：

(1)西門町透天店面價差：1億；

(2)歷年房租收入：4,500萬(300萬*15年=4,500萬)；

(3)再投資套房價差：4,500萬[(600萬-300萬)*15間]；

(4)這還沒計入小套房的租金收入哦。

如果單算原本透天店面的價差，是賺1億元。而把房租收入，及租金再投資的收入合計，就是1億9千萬元。

因此，我們可以說，這筆房地產的價格報酬是1億；總報酬是1億9千萬。

台股的價格指數vs總報酬指數

回到台股指數，也分成2種報價：價格指數及總報酬指數，如下表所示(圖表可點擊放大)：

(表1)  資料來源：台灣證券交易所

其中，加權報酬指數，是2003年(民國92年)1月1日才開始提供，它就是台股的總報酬指數，加計股息，及股息再投入的報酬。

如何查詢「加權股價報酬指數」？

可以上台灣證券交易所網站查詢，路徑如下圖所示(圖片可點擊放大)：

(圖1)

(圖2)

年化報酬率

接著，我們來分析，上表1中的年化報酬率：

(1) 1967~2002年：只有加權(價格)指數報價，以1966年為基期100點計算，到2002年收盤4,452點，這36年期間，年化報酬率11.1%。

年化報酬率意思就是，假如36年來，每一年報酬率都是11.1%的話，就可以讓100萬元成長為4,452萬元，達到4,352%的總報酬率。

但實際上，沒有任何一個單一年度的報酬剛好是11.1%。

11.1%是一個幾何平均數字，意思是假如每年都有這樣的報酬的話，就可以達到跟實際情形一樣的總報酬率。

換個方式講，把100*1.111*1.111*1.111***連續乘以36次，就會得到接近4,452的結果。

有興趣的朋友，可以自己用計算機，一個一個按，或者用電腦excel試算表自行計算一次。

(有關如何用EXCEL計算年化報酬率? 我是參考綠角的這篇文章來計算的)

(2) 2003~2014年：加權指數年化報酬率，在這12年期間，年化報酬率 6.3%。

而2003年1月1日開始提供報價的加權報酬指數，同期間的年化報酬率 10.1%。

兩者為什麼會有3.8%的年化差距呢？就是股息+股息再投資的差別。

加權報酬指數，歷年績效表

從2003年開始，有台股報酬指數的這12年來，2種報價指數的各年度報酬，如下表2所示 (圖片可點擊放大)：

(表2)

年化報酬率的意思是說，要達到最後的結果，平均每年至少要達到多少的報酬率。但並不是說，每年的報酬率都剛剛好一樣。

比如：年化報酬率10.1%，不等於每一年都剛剛好10.1%。

有的年度7%、10%，有的年度15%、35%，甚至偶爾是負報酬的 -18%、 -43%，但12年下來，總平均是10.1%。

就像我們說，某棒球打擊者，10年來平均打擊率3成，也不代表他每一年打擊率都剛剛好3成。

是有的年度3成5、3成3、2成7、2成8，平均起來3成。

之前不投資你錯過多少?這篇文章，有部分網友對「年化報酬率」會錯意，在此釐清。

那麼，要運用什麼工具，才能獲得年化報酬率帶來的結果呢？我們後續的文章，再來說明介紹。 (未完待續)

▲免責聲明：本文西門町店面及套房之房價，純屬作者虛購之數字，作者與建設公司等無任何利益往來。

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