2005年：打敗兄弟的遊戲
“對波克夏及美國其他企業的股東來說，這些年賺錢實在有夠輕鬆，因為美國企業表現優異，投資人搭上了順風車。但股票投資人因為一連串的自殘行為，投資報酬率受到顯著的傷害。”
得寶家族
假設美國全部企業皆由單一家族擁有，未來也將永遠如此，讓我們稱此家族為得寶家族(Gotrocks)。在支付股息稅之後，得寶家族的財富，跟隨其擁有企業之總盈餘逐年增加，如今這筆盈餘為每年7,000億美元。
當然，這家族會花掉部分所得，但它存下來的部分，會產生複利作用，對家族累積財富大有好處。在得寶家族裡，每一個人的財富均以同樣的速度增加，家族裡一團和氣。
(關於複利，還可參考這篇：什麼是單利？什麼是複利？)
服務者
假設此時出現了一群口才便給的「服務者(Helpers)」，它們遊說得寶家族的成員：只要在適當時機跟親戚做一些股票交易，閣下所得就能顯著超過其他家族成員。這些服務者負責完成這些交易；當然，會收取服務費。
得寶家族仍然擁有全體美國企業，股票交易只是改變了股權的分佈。
該家族的財富，原本是跟隨企業盈餘成長，但在服務者協助下，家族必須支付股票交易佣金，因此，每年的財富增幅，就會被這些佣金吃掉一部分。得寶人之間的交易越頻繁，服務者得到的佣金越多，家族所得就越少。
這群服務者，其實就是經紀商，他們深明此中道理：交易是他們的好朋友，他們想盡辦法鼓勵人們交易。
專業投資經理人
一段時間之後，得寶家族多數成員意識到，這種「打敗兄弟」的遊戲，並沒有為他們帶來多少好處。此時，另一群服務者出現了，他們向每一位得寶人解釋：單憑閣下一己之力，是不可能打敗其他家族成員的。
他們建議的辦法是「請一位經理人吧。沒錯，就是我們。讓我們為您提供專業的投資服務。」
這群經理人，也是透過經紀商執行交易，他們甚至可能更積極地買賣，好讓經紀商多賺一些。
整體而言，更大份的財富流向了這兩群服務者。
得寶家族因此更加失望。每一位得寶人都聘請了「專業人士」，但家族整體所得不增反減，該怎麼辦呢？當然是尋求更多專業服務囉。
機構顧問
財務策略師與機構顧問的任務，是幫助得寶家族成員挑選投資經理人。
到此地步，得寶人已相信：自己不但沒有能力正確選股，也不知道如何正確選擇投資經理人。那麼，為什麼他們會認為自己能選對顧問呢？
得寶人沒想到這問題，而投資顧問當然也不會提醒他們。
超級服務者
得寶人如今要養三群收費昂貴的服務者，家族所得進一步萎縮。就在希望看似幻滅之際，
第四群服務者(讓我們稱為「超級服務者」吧 )出現了。
這群親切的專業人士向得寶人解釋，他們的所得不理想，是因為既有的服務者---經紀商、經理人與顧問---缺乏激勵誘因，因此根本無心服務。
超級服務者提出一個簡單得驚人的解決方案：「多付一些錢，讓我們來操盤。」
這些超級服務者堅稱，得寶人除了支付昂貴的「固定管理費」外，再將交易獲利分一大部分給他們，就必定能在投資上打敗其他得寶人。
比較機警的得寶人發現，部分超級服務者，不過就是穿上新制服的投資經理人，大衣上繡著「對沖基金」或「私募基金」，這種很炫的名稱。
但這些超級服務者，鼓起三寸不爛之舌，令得寶人相信，這種換裝行為很重要，就像溫文爾雅的克拉克‧肯特(Clark Kent)，只要穿上他的超人制服，馬上就有了神奇的力量。
然後得寶人就安心了，決定掏錢聘用這群超級服務者。”
小結
“這就是我們當前的處境：本來股東只要安坐搖椅上，企業盈餘就能全數進口袋。如今這些盈餘，有好大一部分流向了陣容鼎盛的「服務者」。
對股票投資人代價最高昂的，是近年像流感般流行的「投資分紅方案」：賺錢時，經理人分走一大部分；虧錢時，投資人自行承擔全部損失，同時支付昂貴的固定費用。
事實上，今天得寶家族承擔的各種摩擦成本，有可能高達美國企業盈餘的20%。也就是說，向一層層的「服務者」付費，使得美國股市投資人的整體投資報酬，只有他們安坐搖椅、不理會任何人時的80%。”
牛頓未發現的第四運動定律
巴菲特說“艾薩克‧牛頓爵士發現三大運動定律，真的是天才之作。但他的天才不包括投資。
牛頓在南海泡沫(South Sea Bubble)中損失慘重，事後解釋道：「我能算出天體運行的軌跡，但無法預料人類的瘋狂。」
如果不是因為這次投資慘敗的創傷，牛頓大有可能發現第四運動定律：對整體投資人來說，動作越多，投資報酬越低。”
以上摘要自P.228~232。
個人心得：
就像《伊索寓言》一樣，巴菲特的這個小故事，給我們很多的啟示。
將來如果遇到有人，鼓吹你頻繁的買進、賣出股票或基金；或者宣稱能幫你操盤、獲得更好的績效時，請把巴菲特這篇「打敗兄弟遊戲」拿出來複習一下，想想看：說出這樣言論的人，屬於上述四類服務者的哪一種呢？
這個人如果不是金融業人士，就是被金融業「洗腦」成功的無知羔羊：自己都被宰了，還在幫剝削者說話。
認清真相，你可以把更多的投資報酬，留在你自己的皮夾，而不是讓它跑到「服務者」的口袋。
(本文完)
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