1994年：我們最得意的收購，通常發生在憂慮達到頂點時
“三十年前，沒有人能預見越戰規模驚人擴大、兩次石油危機、總統辭職、蘇聯解體、道瓊工業指數一天暴跌508點(註)，或是美國公債殖利率會在2.8%至17.4%的區間波動。
叫人驚訝的是，這些轟動一時的重大事件，絲毫未能動搖班傑明‧葛拉罕的投資原則。我們最得意的收購，通常是發生在，大家對某些宏觀事件的憂慮達到頂點時。
未來三十年間，肯定會有連串不同的震撼事件，我們既不預測，也不會嘗試從中獲利。外來衝擊，對我們的長期績效影響有限。“
(註：指1987年10月19日美國股市崩盤，當天道瓊指數跌幅高達22.61%。)
以上摘要自《2010年版》P.393~394。
2011年：早年我也會因為看到股市上漲而欣喜，後來……
“如果未來一段時間，你將淨買進股票，股價上漲將損害你的利益，股價下跌才對你有利。無論你是拿自己的錢直接買，或是由所投資的公司「回購股票」間接買，都是如此。
但是，「情緒因素」往往讓情況變得複雜：多數人，包括那些未來將淨買進股票的人，看到股價上漲便感到安心。這些股東，就像開車通勤的人，看到汽油漲價便高興，只因自己的車子有夠用一天的油。
查理和我，不期望能說服很多股東「奉行」我們的思考方式(我們觀察人性夠久，知道這是奢望)，但希望各位「知道」我們是怎麼想的。
我要承認，早年我自己也會因為看到股市上漲而欣喜，後來我看到葛拉罕那本《智慧型股票投資人》的第八章，就是講投資人應該如何看待股價波動的那一章，我因此恍然大悟。此後，低股價便成為我的好朋友。
拿起這本書，是我人生最幸運的時刻之一。”
以上摘要自《2017年版》P.226~227。
2013年：我們做投資決定時，從不曾討論經濟、政治或他人的看法，這些不重要的事
“2008年末，金融市場極度恐慌期間，我不曾想過出售我的農場或紐約的房產，儘管總體經濟顯然正在醞釀一場嚴重的衰退。此外，如果我百分百持有一家長期前景良好的強健企業，我當時如果考慮賣掉它，也無疑是愚蠢的。
既然如此，如果我持有好公司的少數股份，為什麼要賣掉呢？
沒錯，當中可能會有個別公司最終表現令人失望，但作為一個投資組合，它們無疑將會有好表現。真的有人相信，美國許多生產力驚人的資產，以及無限的人類才智，會被某種東西吞噬掉嗎？
查理和我共事五十四年間，我們從不曾因為總體經濟、政治環境或其他人的看法，而放棄一項誘人的投資。事實上，我們做投資決定時，從不曾討論這些「不重要」的事。”
以上摘要自《2017年版》P.108~109。
個人心得：
巴菲特特說，早年他也會因為看到股價上漲而開心。後來看到葛拉罕的著作《智慧型股票投資人》，才改變想法：打算長期持續買進股票的人，看到股價下跌才應該開心。
此外，巴菲特在1994年說，他最得意的收購，通常發生在憂慮達到頂點時，比如，越戰規模驚人擴大、兩次石油危機、總統辭職、蘇聯解體等等。這些事件，「三十年前」無法預測，而「未來三十年」，肯定還會有連串不同的震撼事件，但是，這些對長期績效影響有限。
巴菲特說中了。1994年之後迄今，發生了諸如1997年亞洲金融風暴、2000年網路科技泡沫化、2003年亞洲SARS疫情危機、2008年金融海嘯、2011年歐債(歐豬五國)危機……。這些「當年度」看起來很可怕的突發事件，都曾經造成全球股市大跌、股民恐慌。
然而，巴菲特又說中了。現在「若干年後」再去看，全球股市指數早已遠離突發事件當時的下跌，近兩年來屢屢創下歷史新高。
(注意：是整體股市「指數」創新高，並非某某單一個別股票。股民手上的「個股」長期套牢二十年、三十年的，不在討論範圍。)
總而言之，關於經濟、政治或其他人的看法，巴菲特做投資決定時，從不曾討論這些「不重要」的事，因為，這些對長期績效影響有限。雖然根據他多年經驗，已經不期待別人會奉行，只希望有人知道他怎麼想的就好。
未來再發生任何「突發事件」、股市大跌，願你我都能讓巴菲特出乎意料：不只記得巴菲特的諄諄教誨，並且能夠以行動證明。
(本文完)
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