本文介紹，《2018年巴菲特致波克夏股東信》中，用S&P500指數型基金與避險基金組合的「十年之賭(The Bet)」的最後勝負結果。
前情提要
巴菲特認為，沒有任何高費用、高成本的避險基金組合，能夠在十年為期的時間，超過低成本的指數型基金。
唯一敢站出來與巴菲特對賭的避險基金業者，挑出了五個基金組合。這可不是只有五支基金哦，它們是「基金中的基金(funds-of-funds)」，這五個組合裡面，涵蓋超過兩百支避險基金。
兩百支避險基金，絕對不是個小樣本。
雙方分別拿出十年後的五十萬美元，贏家可拿走全部一百萬美元。然後賭局就開始了。
巴菲特說，發起這個賭約，有兩個原因。一，提高捐款的槓桿。如果十年後的結果如他預期，他本來打算捐給公益慈善團體Girls Inc. of Omaha的三十一萬八千多美元，可以放大變成一百萬(連同對手輸給他的錢)。
(巴菲特是在2017年12月，投入318,250美元，購買一檔十年後到期的零息債券，到時候這檔債券的市值會變成五十萬美元)
原因二，宣傳他的信念：一個幾乎零成本、沒有經理人「選股、積極買進-賣出」的S&P500指數型基金，隨著時間的拉長，其績效將勝過大多數的投資「專家」。
戰況報導
這五個「基金中的基金」，在賭約的第一年(2008年)表現強勁，贏過了巴菲特使用的S&P500指數型基金。
然後屋頂就塌了。
在接下來的九年中的每一個年度，這些避險基金都被指數型基金拋在後頭。
這十年的累積總報酬，五個避險基金組合與S&P500指數型基金，分別是：21.7%，42.3%，87.7%，2.8%，27%；125.8%。
年化報酬率，分別是：2.0%，3.6%，6.5%，0.3%，2.4%；8.5%。
十年的逐年詳細績效，見下表(圖表可點擊放大)：
註1：依照十年之賭的約定，這五個避險基金組合不公佈真實名稱，只用A、B、C、D、E代替，但它們的年報會提供給巴菲特。
註2：去年(2017)公佈的，基金A、B、C的2016年績效，有經過微幅調整。基金D在2017年已經清算，所以它的績效是以九年計算。
結果分析
這十年之賭，巴菲特贏了，他可以拿走獎金彩池中的一百萬美元。
不過，巴菲特沒有打算放進口袋裡，他在十年前，賭約一開始就決定：贏得的獎金要捐給公益慈善團體。
巴菲特強調，這十年間，股市沒有什麼反常、脫離常軌的事。如果在2007年，找一群股市「專家」，問他們對於股市長期年化報酬率的預測，他們的猜測數字可能是接近8.5%，這也正是S&P500指數的實際年化報酬。
在這樣的環境賺錢，是很容易的事。但實際上，許多華爾街的顧問或專家，取得了讓人吃驚的總成績。
在這個整體繁榮昌盛的時代，許多投資人經歷了「失落的十年」。
“Performance comes, performance goes. Fees never falter.”
(這段話，看起來像是改寫自某詩句或文學作品，或電影台詞或歌詞。但我才疏學淺不懂，還請知道的朋友不吝告知，謝謝)
我粗淺的直譯是：「績效」來來去去、有好有壞，但是「費用」永遠不會變少。
「買進-持有」擊敗「買進-賣出」
巴菲特還說，從這個十年之賭可以學到，投資最重要的是：簡單，避免「好動」。在過去十年間，避險基金組合中，超過兩百個避險基金經理人，肯定執行超過上萬次的「買進-賣出」。
這每一次的「進出場」決定，每個經理人肯定都「很努力」，而且每個人都相信，這樣的決策可以證明是有利的。
然而，數字會說話。「買進-持有」整體指數，打敗了上述兩百多個避險基金經理人。
個人心得：
1.巴菲特投入真金白銀，用十年的時間，跟避險基金業者打賭，低成本指數化投資，非常難以打敗。最後證明他是正確的。
2.巴菲特的策略，是單純的「買進-持有」整體股市指數，也就是，一開始買進，然後「從來不曾賣出」。
這樣「什麼都不做」的方法，勝過了採用「選股、買進-賣出 」策略的兩百多位避險基金經理人之總平均。
3.下次遇到有人教你，要購買(自以為聰明的)高費用基金，或者，覺得自己很會選股、很會抓進出場點，可以請他看這個巴菲特的十年之賭表格。
然後，問他是否願意也拿出五十萬美元，與低成本指數型基金對賭十年績效，證明他的看法？
如果他敢，請告訴我。十年後，我們一起來見真章。
(本文完)
▲免責聲明：
▲作者與波克夏公司、巴菲特、全球各大避險基金公司，均無任何利益往來。
▲此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，已儘可能精確完整，但作者不保證資料之正確性。如有疏誤歡迎來信留言指正。
▲上述內容僅係個人看法，不應被視為基金或ETF之招攬，亦非獲利保證。任何人觀看本文之後，使用指數化投資股票，應自行對後續損益負責。
▲本部落格所有資料均為版權所有，歡迎轉載分享，但請務必註明來源出處『效率理財王』，並附上本文網址。
相關文章：
《本文對您有幫助嗎？請幫忙1.給「讚」，2.「分享」到FB。》
(轉載請務必註明出處『效率理財王』，並附上本文網址。)
《3.想看最新文章？右邊訂閱欄位輸入E-mail，會自動收到哦》
沒有留言:
張貼留言