2017年12月28日 星期四

巴菲特推薦指數化投資07：2017年

本文介紹，巴菲特在2017年推薦指數化投資。

2017年2月27日，巴菲特年度公開信：沒人可以打敗大盤指數型基金

《CNBC》報導，巴菲特在最新年度致股東公開信中，再度分享他的「簡單」投資策略。

「… 在波克夏2005 年度報告中，我說所有專家主動投資策略表現都會在幾年之後落後業餘坐著不動的投資人。各種『幫手』所收的龐大費用只會讓… 我再說一次，讓『所有』他們的客戶更糟，還比不上僅投資低成本、無管理的指數型基金。」

「隨後我公開賭 50 萬美金，賭沒有任何投資專家可以選至少五檔對沖基金、績效還在長時間後與無人管理的 S&P 500 指數基金匹敵… 我選了低成本 Vanguard S&P500 ETF ( 美股代號VOO ) 作為我的參賽者…。」

「隨後就沒有任何聲音了。儘管有上萬名專業投資人透過選股技術累積驚人財富，只有一個人－Ted Seides－接受我的挑戰。」

Ted Seides所選的五檔基金績效，從2008年至2016年分別為8.7%、28.3%、62.8%、2.9%與7.5%，而巴菲特所選S&P 500基金，同期績效為85.4%。

(關於巴菲特的十年之賭，還可參考：這篇文章)

以上參考自：鉅亨網2017.02.27.

2017年5月14日，如何存退休金？巴菲特：別選股了、買指數型基金吧

煩惱該如何存到退休金嗎？巴菲特建議，買進低成本的指數型基金，並長期持有，是最佳辦法。

CNBC 14日報導，巴菲特接受CNBC「On The Money」訪問表示，持續買進追蹤美國標普500指數(S&P500)的低成本指數型基金，是打造退休計畫的最合理辦法；而且不管市況好壞，都要買進，特別是情況不佳之際。

人們看到壞消息時，常會覺得今年或許別買了，不要這麼做，得繼續購入。長期而言，美國企業都表現不俗，投資前景可期。

巴菲特並以道瓊指數的長期表現，證明美股的成長潛力。他說，上個世紀道瓊指數66點，1999年漲至11,497點。

20世紀結束後至今，道瓊又漲了一倍，上週收在接近21,000點。

至於該如何選股？巴菲特建議眾人不要選股，他說別以為自己會選股，明白這點將有優勢，事情不是這樣運作。

他說可以購買指數型基金，避免挑選個股的風險；訣竅不是挑對的公司，而是透過標普500指數買進所有大公司，並持續以「低成本」購入。

以標普500的指數型基金為例，「Vanguard 500 Index Fund」(代號VFINX)的內扣總開銷(Expense ratio)不到1%。

巴菲特強調，成本極為重要，要是報酬為7~8%，而投資人必須付出1%費用，最終的退休金金額將有巨大差異。必須壓低投資成本，減少管理費或佣金，才能獲得更多退休金。

錢出了自己口袋，流到金融業者手中，需要有所回報。但事實上，付錢給投資管理業者，無法得到相對報酬，紀錄顯示，長期來說，指數基金表現良好，主動型基金比不上。

以上參考自：MoneyDJ新聞2017.05.15.。

(本文完)

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▲作者與Vanguard基金、鉅亨網、MoneyDJ等，均無任何利益往來。

▲此篇文章，是作者自行查看相關資料後整理而成，已儘可能精確完整，但作者不保證資料之正確性。如有疏誤歡迎來信留言指正。

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2017年12月25日 星期一

巴菲特推薦指數化投資06：2016年

本文介紹，巴菲特在2016年推薦指數化投資。

2016年股東會，巴菲特：經理人多餘！買標普指數基金擺50年就可致富

巴菲特批評，避險基金收取受託資金總額的2%當管理費、還要求分享20%利潤，這樣的費率實在太高、讓人無法置信。

他說，其實只要購買一檔追蹤標準普爾500指數(S&P500)的基金、然後擺上50年就可致富，但如此一來投資顧問就不會獲聘、也無法每年向投資人收取管理費。

十年之賭：第八年戰況

避險基金Protege Partners在2006年與巴菲特打賭，賭未來十年內，Protege挑選的五檔「基金中的基金」(fund-of-funds)績效會擊敗Vanguard S&P 500指數型基金。

對此，巴菲特在30日的股東會上秀出一張圖，圖中顯示Vanguard S&P 500指數型基金至2015年底為止的累積報酬率已達65.7%，而Protege的五檔「基金中的基金」報酬率卻僅有21.9%。


心得：認同觀點，但選用全市場指數

我完全認同巴菲特的低成本指數化投資觀點。他建議的S&P500指數，是美國的大型股指數，其實已經很廣泛且分散了。

但如果同樣的股市，有追蹤誤差良好且成本低廉的「全市場」指數工具(比如，美國股市的VTI)，那我會選擇後者，也就是同時涵蓋大型、中型、小型股。

這樣，可以更完整的取得「整體美國股市」的報酬，而不是只集中在大型股。

涵蓋範圍越大，報酬越完整，風險越分散。

(關於全市場指數，還可以參考：這類ETF我不買、綠角文章-為什麼你不該投資SPY？)

(本文完)

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2017年12月20日 星期三

巴菲特推薦指數化投資05：遺產90%放指數型基金(2013、2014年股東會)

本文介紹，巴菲特兩度公開，他的現金遺產如何安排。

2013年巴菲特致股東信

「我以我宣揚的投資方式管理自己的資金：我在這裡提出的建議，基本上就是我在遺囑裡的一些指示。

我有一筆遺產是將一些現金交給受託人管理，而受益人是我太太。

（這筆遺產必須是現金，因為我持有的全部波克夏股票，將在我的遺產結算後十年間全數捐給一些慈善組織。）

我對受託人的指示再簡單不過了：拿10%現金購買短期政府公債，另外90%投資非常低低成本的S&P500指數基金（我建議是先鋒基金VFINX）。

我相信遵循這些方針的信託，長期投資績效，將優於支付高費用、請經理人管理資產的多數投資人。無論他們是退休基金、法人還是散戶。」


2014年巴菲特致股東信

「巴菲特認為，整體來說，美國的企業表現一直都很好。短期來看，企業股價雖有起伏，但長期來看大多是具成長的。

最好的投資標的是，一個涵蓋市場範圍很廣的S&P500指數。

最好的買進時點是，用很長一段時間『持續』累積持股。

投資指數型基金，便不需要選擇特定企業，而是投資『所有企業』的綜合表現。長期來看，這會是一項很好的選擇，而且與一般共同基金相比，它的成本非常低。

共同基金在制度上的漏洞，導致投資報酬率時常落後大盤。與其投資高成本的共同基金，低成本的指數型基金會是更好的選擇。

巴菲特說他自己是說到做到：他留給太太的遺產信託基金，就是投資在10%的短期政府債，以及90%的S&P 500『低成本指數型基金』。

這長期的結果會比那些高費用的經理人或投資機構好多了。」

以上參考自：財務生態紀錄簿，投資客日誌。

心得一，謙遜：「市場」難以超越

要真正了解一個人，除了聽他怎麼「說」，還要觀察他怎麼「做」。

嘴上說說很容易，真正能做到，那才是重點。

巴菲特除了多次公開推薦低成本指數型基金之外，他還身體力行，真的這麼做了。

在跟避險基金的百萬美元十年之賭中，他選擇以Vanguard基金的低成本指數型基金，與避險基金公司的績效比賽。

(雙方各出50萬美元對賭，贏家拿走100萬美元)

請注意，巴菲特並沒有採用「自行選股」的策略來打賭。

可能他單純想證明市場難以被打敗，即使是由一群高學歷的「專業」人士管理的高收費避險基金，也做不到。

或者，連巴菲特都沒把握，自己選股的績效能夠在十年後打敗市場，所以選擇用指數報酬來打賭？

這是他的謙遜。

巴菲特知道，市場難以被打敗。尤其在扣除成本後，投資報酬率要超越市場報酬，是更加困難。

除了打賭50萬美元之外，巴菲特還指示，將來給他太太的現金遺產用「90%低成本指數型基金+10%短期美國政府債」去配置。

如此的言行一致，讓人欽佩。尤其是在金融業，更加難得。

心得二，務實：巴菲特難以複製

巴菲特是靠價值選股並且長期持有，再加上自己經營事業的雙重本質，成為過去十幾年來，經常排名全世界第二有錢的富翁(視排名時的持股市值而定)。

(關於波克夏的雙重本質，還可參考：綠角的這篇文章)

但是，巴菲特太太，有這樣的功力與經歷嗎？

五十年以上的「價值投資選股計算」經驗，且同時經營「數十間不同行業」的公司。然後把公司市值變成全世界前五大，個人財富全世界第二名？

全世界這五十年來，也只出了這麼一個巴菲特。

這樣的成就，恐怕難以複製。

巴菲特自己也知道，不只他太太無法複製這樣的成就，其他人也很難。

因此，巴菲特才會連續兩年在股東會說，假如他比太太早離開人世，留下的現金資產給太太，90%投資低成本的指數型基金，是最好的選擇。

這是巴菲特的務實。

心得三：認同觀點，但選用全市場指數

我完全認同巴菲特的低成本指數化投資觀點。不過，在工具的選擇，我卻有不一樣的看法。

巴菲特建議的S&P500指數，是美國的大型股指數，其實已經很廣泛且分散了。但如果同樣的股市，有追蹤誤差良好且成本也低廉的「全市場」指數工具(比如，美國股市的VTI)，那我會選擇後者，也就是同時涵蓋大型、中型、小型股。

這樣，可以更完整的取得「整體美國股市」的報酬，而不是只集中在大型股。

涵蓋範圍越大，報酬越完整，風險越分散。

(關於全市場指數，還可以參考：這類ETF我不買、綠角文章-為什麼你不該投資SPY？)

小結

巴菲特採用的，是追蹤大範圍(S&P500指數)的「低成本」指數型基金。而不是台灣一堆金融業者及其「信徒」鼓吹的「自以為聰明」特定策略型、小範圍、槓桿型、反向型等，「不保證勝過市場，但保證高成本」的基金。

再者，許多人試圖斷章取義，全神貫注學習巴菲特的「選股」策略，但他們卻不知道，巴菲特早已決定，留給太太的遺產，90%都採用指數化投資，根本不必選股。

這真是諷刺又可笑。

(本文完)

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相關文章：
巴菲特推薦指數化投資03：給30歲上班族的投資建議，
大華的一生：成為千萬富翁，
*效率理財王-全文章總索引。

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2017年12月15日 星期五

效率投資1-05：這類ETF我不買

(寫在前面：以下內容，是我自己不買的理由，只代表個人立場。各位網友、讀者，想不想買？可以自行決定。買進之後的損益狀況，本人概不負責)

本文介紹，我不會買進的ETF。

這篇文章，可能會得罪很多金融業者，與相關從業人員，或者它們的「信徒」。但我問心無愧，因為我沒拿任何業者的好處。

效率理財王維持一貫作風，只說真話：有事實證據、我打從心底認同、我的外在行為也遵循的話。

適合指數化投資的ETF，見下表(圖表可點擊放大)：


重點一：全市場指數優先

什麼是全市場指數呢？

指的是，同時涵蓋大型股、中型股、小型股的指數。

根據我的投資導師綠角說的，如果一個市場，已經有很好的全市場指數化工具，就沒必要使用只有追蹤大型股報酬的指數化工具。

比如，美國股市已經有VTI，涵蓋範圍大、中、小型股都有，就不必選擇只有大型股報酬的S&P500。

涵蓋範圍越大，風險越分散。

而台股市場，雖然有涵蓋範圍比較大的「加權股價指數基金」，但是它的追蹤誤差比台灣50來得大，所以選擇追蹤大型股報酬的台灣50，是現況比較好的台股指數化投資工具。

(關於加權股價指數基金，可以參考：綠角的這篇文章)

重點二：策略型不保證勝過市場；槓桿、反向型是短線投機工具。

不同於上述的大範圍，有些ETF是策略型或者小範圍的，採用特定的「選股」策略，或者「選擇進出場點」策略。

我們不必重新發明輪子。如果已經有前人的智慧成果，註明來源出處，引用來參考就可以了。


不論是高股息還是中型100，或者藍籌30等，這些都不是指數化投資工具。投資人透過這類ETF取得的是「特定策略」報酬，不是「市場」報酬。

這類ETF，跟所有「自以為更聰明」的選股、擇時進出策略一樣，都不是勝過市場報酬的保證。

還有另一類，槓桿型與反向型。不論是正2倍、正3倍、正X倍，或者反向1倍、反向2倍，它們都只有一天的有效期限。因此，不適合拿來長期投資，只能當成「短線投機」的工具。

(關於槓桿與反向ETF，可以參考綠角文章：槓桿ETF作用原理、放空ETF與反向ETF的差異)

重點三：以表格為例，不以表格為限

上述表格中「好的ETF」只是舉例，事實上，符合指數化投資工具標準的ETF，不只有這些。

同樣的，「我不買的ETF」也只是舉例，還有更多其他的ETF都屬此類，投資朋友請自行判斷。

小結

ETF這種工具，有許多分類與用途。我自己認同，且會投入資金買進的，是「追蹤大範圍市場指數」的ETF，這是適合用來長期持有的指數化投資工具。

至於其他，特定策略(選股或擇時)ETF，以及短線炒作工具的槓桿型、反向型ETF，都不適合當指數化投資工具。我不會買進，也無意浪費時間研究。

(關於我不買的ETF，還可參考綠角的這篇文章：綠角不贊同的ETF)

(本文完)

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